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李大霄:上证创近两年新高,牛市真地来了吗?

2017年11月13日06时29分来源:功夫财经

文 |李大霄英大证券研究所所长
经过一周的短暂调整后,上周两市继续展开上涨行情,上证指数日线五连阳,最高收在3438点,创22个月以来新高。
行情回顾
我们简单回顾一下行情的脉络和走向。 从长期来看,上证指数从2012年2132点的钻石底,上涨到2015年6月份5178点的地球顶,再回落到2016年2月份2638点的婴儿尿片,一轮牛熊转换基本完成。现在上证指数重新站上了3400点,距离婴儿底的位置,上涨的幅度已经超过20%。
从短期来看,这轮上涨行情是从5月11日开始的,期间经历了3次大约60点左右的盘中下跌,第一次在3100点,第二次在3200点,第三次在3400点。前两次的下跌,市场只要一天就能收复失地,而第三次的下跌,历时近两周才完全恢复。越往上走,市场压力越大,修复的时间自然要更长一些。
创下新高之后,市场怎么走?
一、市场将步入新的震荡期。
创下新高之后,一方面,下方支撑力度会逐渐增强,另一方面,市场获利回吐的压力将逐渐显现,在这种环境下,后市或将进入强势震荡的格局。 二、市场波动将加大。 从近期市场走势来看,行情波动的频率和幅度比年初大大增强了。这说明,在目前的位置,市场分歧还是比较明显的。 三、市场分化的局面将进一步延续。 今年以来,个股行情的剧烈分化成为市场的重要特征。一方面,以蓝筹股和行业龙头为主的上证50和沪深300迅猛上涨,另一方面,中、小、创等题材股却在逆市持续下跌。 事实上,今年的上涨行情主要是漂亮50的行情,市场的选股逻辑发生了很大的变化,如果选错了股票,站错了队伍,今年赚钱是比较难的。 在我看来,这种分化的行情后市仍然会延续,甚至可能进一步强化。 上证50今年上涨幅度超过25% 创业板今年下跌3% 四、行业龙头的优势逐渐强化 今年涨得越好的板块,都是行业集中度越高的,而其中行业龙头的表现更是特别突出,绩优的、蓝筹的、越大规模的、越大市值的个股都获得了市场的强烈追捧。 我觉得,行业龙头这种强势表现仍会持续,这是由估值优势和经济基本面状况决定的。 首先,从上证50、沪深300的估值水平来看,虽然经过了大幅上涨,但是整体上还没有出现明显的泡沫,与全球股市的估值比较来看,还是处于较低的位置。 其次,行业龙头的迅猛上涨是和行业集中度不断提升密切相关的,这种上涨获得了稳固的基本面的支持。 我们可以看到,在中国行业集中度提升的浪潮下,近年来,行政性合并重组的例子非常多。总的来讲,这些合并都是在原来行业巨头的基础之上,通过强强联合的方式产生了新的更大的巨头,行业集中度提升的趋势非常明显。 市场化这一块,也是高度集聚的一个过程。以房地产为例,最初的行业龙头万科只占有1%的市场份额,到2015年,行业前3所占的市场份额提高到7%,而根据今年前9月的统计数据,行业前三的市场份额已经达到了12.6%。前10的市场份额达到24%,前100的市场份额达到55%,剩下的数万家房地产企业,只能分享45%的市场份额。 可以预期的是,按照目前的形势,两年之后,房地产行业前100所占市场份额可能达到70—80%,行业前三所占份额可能达到15%—20%。 优质蓝筹股特别是龙头股的牛市仍在强化中! 五、过去的规律被打破了 以前A股有一个规律,一线涨完了二线涨,再接着三线四线五线轮着走,轮动性非常强。但现在这个规律发生变化了,一线涨完了,其他的并没有跟上来。 我预言,绝大多数买了黑五类的投资者,绝大部分财富都有可能会毁灭或者是受损,往后相当一部分股票都有可能会通过持有者的财富损失,变成流动性的缺失。 这个情况要充分警惕,过去的规律有可能被打破了,整个市场的流动性和资源有可能会向好公司聚集。这就是我强调做好人、买好股、得好报的一个根本逻辑。 ▼点击上图“阅读原文”,参与“新中产资产配置大调查”
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